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财经八姐:民间投资的关键点到底在哪?

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  民间投资作为重点问题,各界对于它的讨论从未间断过。方正证券分析师任泽平近期表示,就目前而言,影响民间投资最重要的因素是PPP项目的发展。

  2016年以来,PPP项目需求不断增长,规模不断扩大,项目落地亦开始加速。截至6月末,项目落地率23.8%,呈显著上升趋势。基于民间投资转型的考虑,民间投资在传统地产行业的结构调整和转型势在必行,因此,建筑行业可能是民间投资参与PPP项目较为集中的领域。在传统地产销量出现趋势性下行之后,地产行业的结构调整和转型势在必行。因此,建筑行业是PPP 模式最直接受益的行业之一,也可能是民间投资参与PPP项目较为集中的领域。

  从PPP项目的地域分布看,贵州、山东、河南、云南、四川、河北六个省份的项目投资额居前,分别为1.3万亿元、1.1万亿元、8238亿元、7878亿元、7838亿元、5321亿元,合计占入库项目总投资额的50.9%。这些省份的共同特点是财政压力较大,资金较为匮乏的省份,而财政实力雄厚的省市,并没有太大动力推进PPP,仍主要以财政投入为主。随着经济下行的压力加大,流动性陷阱的背景下,货币政策失效,预计下半年政府将逐步加码基建投资,在政府预算空间有限和地方债务高企的情况下,为实现稳增长的目标,以PPP模式借力民间资本加大基建投资的方式将成为政府更为现实的选择。

  2016年8月19日,上海证券报发文表示,民间投资增长的关键在于打破现有体制。2016年上半年,全国固定资产投资同比增长9%,其中国有企业投资增速达23.5%,民间投资放缓至2.8%。分指标看,基础设施投资同比增长20.9%,民间投资同比增长6.3%,同比回落3.6百分点;在制造业投资方面,全国同比增长3.3%,民间投资增长2.5%,同比回落1.4个百分点;在房地产投资领域,房地产开发投资同比增长6.1%,同期民间投资增速下降0.6个百分点;在服务业投资领域,全国投资同比增长11.7%,民间投资增长1.6%,同比回落0.6个百分点。当下我国企业所持现金余额的累积,很大程度上是由民营企业投资热情递减及投资半径萎缩所致。

  其中,民间资本在第三产业的下滑幅度最为迅猛,不少民营企业在减少批发零售、贸易、餐饮等传统服务业投资额度的同时,直接面对着保险、证券、邮政、电信、石化、电力等依然紧闭的垄断大门,转身空间非常狭窄。显然,有效而持续地激发民间资本投资热情,必须彻底破除体制性障碍与壁垒,而厘定政府的投资边界是最为基础的环节。

  而从近年来看,人民银行的政策重点放在了流动性管理上,而非传统的利率、准备金率管理上。例如,债市利率持续大幅下降,近期发债的利率水平已经低过银行贷款利率,大型国企的资金成本大幅下降,甚至民企集资的利率也不像三年前那么疯狂了。同时央行的货币政策,越来越受到汇率的掣肘,象征意义大一点的利率、存准率一动便可能触发本币贬值压力,加速资本外逃。所以央行着重流动性的数量管理多过资金价格管理。但是这些并不能解开实体经济中困局的核心——投资意欲低下。经济活动不景,借贷需求自然弱,央行再灌水,也是流向金融资产,而非实体经济,不仅帮不上经济的忙,反而在制造潜在的金融风险。发改委某部门建议“择机进一步实施降息降准”,在笔者看来,是官员们的传统思维模式,却非刺激投资的良方。

  瑞信亚洲区首席经济学家陶冬表示,经济政策始终以货币政策作主打,财政扩张几乎消失,国企改革雷声大雨点小,钢铁厂关了没有三个月又开工了,新型城镇化已经不提了,政策舞台上来来回回都是中国人民银行的舞姿。

  其实说到靠新型城镇化来拉动民间投资的问题,这个难度很大。国家发改委发布的《国家新型城镇化报告2015》显示,当前我国镇区人口10万以上的特大镇有238个,超过5万人的有885个。国家发改委城市和小城镇改革发展中心主任李铁表示,特大镇作为新生中小城市最主要的对象和来源,镇改市能补上我国目前城镇化进程中的短板。当前中国城镇化进程中最短缺的就是中小城市,原有的小城镇长大了,但是新的小城市还没有出现。新生中小城市的培育方面,我国与发达国家相比确实存在巨大的差距。

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