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[审慎推荐-A评级]五洋科技(300420)中报点评:立体车库业务并表带动业绩大增 未来前景广阔

[审慎推荐-A评级]五洋科技(300420)中报点评:立体车库业务并表带动业绩大增 未来前景广阔

时间:2016年08月03日 15:00:56 中财网

[审慎推荐-A评级]五洋科技(300420)中报点评:立体车库业务并表带动业绩大增 未来前景广阔


事件:
  五洋科技公布2016 年半年报,公司报告期内实现营业收入2.51 亿元,同比增长208.79%;归属于母公司扣非净利润3087 万元,同比增长210.87%。每股收益0.3495,同比增长157.93%。

  点评:
  1、伟创自动化并表,营业收入和净利润大幅提升。

  伟创自动化于2015 年12 月并表,是公司2016 年上半年业绩大幅增加的主要原因。公司上半年实现营业收入2.51 亿元,其中伟创自动化的立体停车库业务和成套生产线业务1.33 亿元和5933 万元,分别占主营业务53.18%、23.64%,立体停车库成为公司新主业。

  公司传统主业方面,受煤炭行业不景气影响,散料搬运核心设备及装置、搅拌站产品销量下降,散料搬运核心设备及装置营业收入较上年同期减少1,591.66 万元,同比下降31.97%,搅拌站营业收入较上年同期减少255.15 万元,同比下降10.17%,管型母线营业收入较上年同期减少315.68 万元,同比下降64.47%。

  2、伟创自动化品牌成熟、技术领先,在手订单充足,毛利率显著提升
伟创自动化是我国机械立体停车库龙头企业之一,在垂直循环车库与地下多层平面移动及自动旋转车库等方面技术领先。在智能仓储物流业务方面,伟创自动化技术积累深厚,与国内知名物流企业、电商企业合作密切。伟创自动化的未来具有极好的成长性。

  伟创自动化2016 年上半年营业收入1.93 亿元,与去年同期1.55 亿比,增长24.53%。分季度看,2016 年第二季度伟创自动化车库业务、成套生产线业务营业收入分别为1.03 亿元、0.25 亿元,环比一季度增长242.60%、70.80%,表明公司在技术、资金及营销方面整合后,车库业务增长或更具爆发性。目前,伟创自动化在手订单超过13 亿,由于立体停车库设备存在交付季节性,预计上市公司下半年的业绩增速将超过上半年。

  公司立体停车库业务2016 年上半年毛利率35.63%,较上一年度30.83%有显著提升,主要受益公司产能提升带来的规模效应。目前公司位列全国机械停车设备行业前三名,加上上市公司平台的资金支持,公司长期业务发展值得期待。

  3、立体停车库业务市场空间广阔,公司有望向产业链下游延伸
我国汽车保有量持续增长,截止2016 年6 月,汽车保有量已经达到1.84 亿辆,目前泊位缺口高达5000 万个,立体车库相比相比传统停车场可显著节省土地使用面积,提高单位面积泊位供应量,极大缓解城市停车难题。根据中国重机协会数据显示,2015 年新增立体车库泊位数61.7 万个,同比增长5.2%,最近五年呈现持续下滑趋势。考虑到涉及停车库业务的利好政策不断出台,并且公共配套的自动化立体车库需求不断提升,立体停车行业或进入快速发展的新阶段。

  目前公司立体停车库业务仍以设备销售为主。随着停车设备市场规模的不断扩大产,公司有望凭借现有设备的技术、品牌和资金优势,向车库运营、后期维保、新能源汽车充电设施、智能互联停车等产业链下游延伸,充分分享停车库业务衍生的市场机会。

  4、业绩预测与投资建议
  首次覆盖给予“审慎推荐-A”评级。我们预测公司2016-2018 年营业收入分别为7.92、9.98、12.52 亿,按照2016 年7 月最新股本计算,2016-2018 年EPS 为0.37、0.46、0.53 元。公司2017 年动态市盈率为51.4 倍。公司作为智能立体停车库业务的龙头企业,品牌成熟,技术领先,结合上市公司的资金优势,将充分受益中国停车场建设的浪潮,看好公司业务持续快速增长,推荐投资者关注!

  风险提示:立体停车库行业发展低于预期;宏观经济下行

□ .刘.荣./.刘.旭  .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司

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