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聚烯烃期货谱写市场发展新篇章

  中证网讯(记者 叶斯琦)近年来,从多个行业发展情况看,金融与实体经济的融合、期现结合的操作模式渐成企业主动经营管理的新方向,以往“凭经验、靠天吃饭”、“一口价”等传统管理及贸易模式正逐渐被市场所淘汰。记者在近期对江浙地区聚烯烃产业走访时发现,随着最近几年国内聚烯烃现货市场的变化以及大商所期货市场相关品种日益成熟,产业企业在逐步整合上下游优势资源,积极利用期货市场实现稳定收益和转型升级。

  当前,整个石化行业面临着重新洗牌、格局重塑的境况,聚烯烃产业面临的挑战亦不小。对于既承载上游刚需的生产和销售,又要面对下游随机分散采购的中间环节贸易商来讲,处在夹层中的他们,对于实现企业自身稳定经营、规避来自上下游风险的需求就变得十分迫切。

  “一方面,国际油价大跌,带动整个化工品价格重心的大幅下移,传统的贸易商买卖赚中间差价模式无利可图,经常高买低卖亏损严重,不少贸易商被淘汰出局。另一方面,石化对经销商的实力和资金要求也越来越高,而终端塑料加工企业受宏观经济疲软影响出现了强弱分化显现,一些贸易商对应的下游加工企业的终端订单越来越萎缩,分销能力变弱。”东吴期货分析师王广前表示。

  上海四联飞扬化工新材料有限公司总经理廖承伟告诉记者,目前贸易商的经营面临很多困境,除了塑料贸易商的利润微薄之外,不论在买货数量还是价格上贸易商均缺乏主动权。“作为石化的贸易商,每个月有一定量的购货要求,若达不到当月指标,可能会被取消代理资格。此外,他们对石化企业的定价只能被动接受。”

  在这样的环境中,实体企业继续依靠传统的贸易谋求发展遇到了瓶颈,寻求业务模式的创新、突破以往传统的加价搬货第三方分销盈利模式变得刻不容缓,需要在仓储、物流、资金、信息等各种要素服务中自如切换,此时,切换之利器、妙用之工具就是期货市场。

  目前,聚烯烃贸易商正积极利用期货市场实现向综合领域服务商的角色转变。“在四联化工创新业务模式的突破中,规避风险将是重要的关键环节之一,运用期货等金融衍生品工具进行风险规避成为了必然选择。”廖承伟称。

  除了防范风险之外,生存危机也使他们意识到期货工具利用的必要性。“现在有很多投资公司、现货子公司利用自身期现结合的优势涉足了现货贸易,他们用‘两条腿’走路的模式销售,倒逼我们现货贸易商也要涉足期货业务,否则现货贸易商会被不同的行业跨界‘抢占’。”浙江明日控股集团有限公司化工事业部总经理邵世萍坦言。

  期货“指挥棒”功能显现

  在石化行业中,聚烯烃市场定价由石化厂定价,这也是贸易商跟从的传统定价模式。而随着聚烯烃期货规模与影响力的不断扩大,期货价格逐步成为市场中重要的定价因素。

  王广前表示,近几年聚烯烃市场的供应主体逐步多元化,同时市场价格竞争日益激烈,价格运行也更加透明,尤其是大商所线性低密度聚乙烯(LLDPE)、聚丙烯(PP)等期货的相继上市,期现市场的联动性越来越强,聚烯烃逐步演变为期货加减升贴水的定价模式。

  有市场人士认为,当前聚烯烃期货价格已成为产业和市场的“指挥棒”。期货价格与现货价格已经紧密结合,且一定程度上期货价格在引领现货价格。

  兴业期货分析师潘增恩举例说,交易日当天期价大幅上涨,则现货报价大概率将跟随期价同步走高,部分贸易商甚至会有封盘不报的行为;而当期货价格当日出现明显下跌则现货报价大概率将跟随快速下调。王广前表示,石化厂以及其他市场主体的定价也参照期货价格,甚至中石油等调价比较活跃的主体一天根据期货市场表现进行多次调价,期价定价权的作用可见一斑,从某种程度上说,也是以期市为依托的市场力量崛起的体现。

  随着聚烯烃行业与聚烯烃期货的关联度越来越紧密,期货和衍生品等工具的增多,聚烯烃产业所运用的工具和模式也已从最早的纯期货交易拓展到现在的点价、场外期权以及一系列掉期产品等。而随着期现结合模式的不断发展,市场参与主体对期货市场的认知与参与度也发生变化,由最初的外围观望到现在的主动了解积极参与,对期货认识和行动已发生了“质”的飞跃。

  据2015年数据,包括PVC在内,大商所三个塑料期货品种共成交2.3亿手(单边,下同)、日均持仓60.7万手,同比分别增长了133%、44%,塑料品种已成为大连期货市场的中坚力量。同时,投资者结构不断优化,参与大商所塑料期货交易的法人客户的成交占比达到32%,涵盖了塑料产业上中下游全链条客户和众多投资机构,形成了多元化的投资者结构。

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